事件：2025年4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益lehu乐虎，类资产监管比例有关事项的通知》（以下简称《通知》），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。
简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益投资比例上调5%，进一步拓宽险资权益投资空间，有望提升险企权益投资弹性并助力资本市场发展。1）上调权益资产配置比例上限：[150%,200%)、[250%,300%)和350%以上这三个档位的权益资产配置比例（即权益资产规模/上季度末总资产规模，以下简称“权益配置比例”）分别提升5%，分别从25%/35%/45%提升至30%/40%/50%。2）提高投资创业投资基金的集中度比例，引导险企进一步支持新质生产力等实体经济；3）放宽税延养老比例监管要求，明确税延养老保险普通账户不再单独计算投资比例，提升税延养老普通账户的投资灵活性，有望推动长期养老金入市和养老第三支柱发展。
测算来看：截至2024年末，主要上市险企中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保/中国太平/阳光保险的总资产分别为67695亿元/129578亿元/28349亿元/16923亿元/17664亿元/17343亿元/5818亿元，综合偿付能力充足率分别为207.8%/204.1%/256.0%/217.6%/281.0%/186.0%/227.0%，根据《通知》的调整规定，偿付能力充足率区间在[150%,200%)、[250%,300%)和350%以上的，权益投资规模/上季度末总资产比例可上调5%，因此中国太保、中国人保和中国太平理论上可以将比例提升5%，带来的理论权益增配规模分别为1417亿元、883亿元和867亿元，合计约3168亿元。
从理论上权益潜lehu乐虎，在配置空间来看：根据2024年末主要上市险企的综合偿付能力充足率和总资产规模，《通知》调整后，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保/中国太平/阳光保险理论上配置上限规模分别为20309亿元/38873亿元/11340亿元/5077亿元/7066亿元/5203亿元/1745亿元，截止2024年末实际的权益配置规模（股票+基金+其他权益投资等）分别为15712亿元/12154亿元/3892亿元/4061亿元/2995亿元/2462亿元/833亿元，合计89613亿元。因此，理论上潜在各家配置空间：中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保/中国太平/阳光保险分别为4597亿元/26719亿元/7448亿元/1016亿元/4071亿元/2741亿元/912亿元，合计47504亿元。当然我们需要强调的是，综合偿付能力是动态变化的，在提升权益资产投资的同时，险企的综合偿付能力充足率通常将发生变化，因此上述测算仅为理论空间上限。
投资建议：整体来看乐虎游戏app乐虎游戏app，，，《通知》通过调整偿付能力监管规定、养老账户规定等方式，助力提升保险资金作为长期资金入市，在利率下行背景下，逐步拓宽权益投资和总投资收益弹性，同时有望促进“长钱入市”，助力资本市场稳健发展，发挥长期资本和耐心资本的特性，保险行业有望在促进市场平稳发展的同时共享资本市场发展的成果，我们认为头部险企凭借更大规模的可投资资产和成熟稳健的投资能力而充分受益，从测算来看，本次《通知》将使中国太保、中国人保和中国太平理论上可以将权益配置比例提升5%，带来的理论权益增配规模分别为1417亿元、883亿元和867亿元，合计约3168亿元增量资金。近期因美国关税政策带来的不确定性，权益市场和保险板块大幅回调，我们认为是配置保险板块的舒适区，大幅回调后的板块估值仍处较低位置，伴随后续宏观政策逐步落地，有望进一步提振市场预期，带动资本市场活跃度提升，保险资、负两端均有望受益而带动估值反弹，建议积极关注中国太保，关注中国财险、中国太平、中国平安、阳光保险、中国人寿。
风险提示：政策不及预期、资本市场波动加大乐虎游戏app，、居民财富增长不及预期、长期利率下行超预期、险企改革不及预期。
